光大期货：有色金属类日报

铜：

隔夜铜先抑后扬。期货宏观方面，有色昨晚欧美经济数据表现不佳，金属市场反而越发期待欧美货币政策出现转向，类日加息放缓的期货声音成为金融市场的预期目标，在此影响下欧美股市快速反弹，有色美元指数高位偏弱，金属刺激铜价回升。类日国内方面，期货稳增长政策仍在加码，有色给予市场较大信心，金属但房地产问题依然存在较大困扰，类日股市的期货不稳定性也抑制了国内风险偏好的回升。基本面方面，有色昨日LME库存减少300吨至13.44万吨；国内广州地区精铜社会库存减少764吨至10308吨。金属升贴水方面，周二LME调期费报价下调22美元/吨至111美元/吨；国内现货铜下降160元/吨至425元/吨。需求方面，10月国内铜实际消费预期同比增加15.89%至124.36万吨，累计同比或增加2.26%；但下有企业开工率环比涨跌互现，存在不确定性。美联储议息会议在即，短期不确定性较大，但市场也在希冀“利空落地”后宏观情绪转暖，加之美元高位存在回调需求，铜价或隐含阶段性反弹预期，基本面乏善可陈下高度存在不确定性，须要注意。

镍：

隔夜镍震荡偏强。库存方面，LME周二维系52908吨；国内镍社会库存较上次统计减少1524吨至5899吨，保税区库存增加700吨至4600吨。升贴水方面，LME0-3月调期费由贴水97美元/吨降至贴水121.5美元/吨；俄镍升水相对2211合约下降250元/吨至2900元/吨。近期不锈钢现货拉涨，带动镍价看多情绪，但看多本身还是源于货源的短缺和低库存，基本面本身乏善可陈，另外投资者要关注不锈钢本次价格抬升后的走量和去库情况，否则后期不锈钢价格也将昙花一现，近期镍价涨跌并无趋势可言，但总体来看渐近过剩大背景，价格已位于高位区间。宏观方面投资者要注意的是美联储加息落地是否能带动一波“利空落地”后的反弹。

铝：

隔夜震荡偏强，AL2211收于18735元/吨，涨幅0.62%，持仓减仓2475手至11.35万手。现货升水20元/吨，佛山A00报价18700元/吨，对无锡A00报升水170元/吨。铝棒加工费多地持稳，新疆南昌无锡上调20-40元/吨；铝杆加工费多地持稳，山东河南下调50元/吨；铝合金全线下调50-100元/吨。海外地缘纷争和政治博弈仍在继续继LME制裁俄铝交割以及美国宣布考虑禁止俄铝进口助力铝价跳涨后，本周大宗商品交易商嘉能可大量交仓俄铝进而打压铝价。国内供给边际弱势复苏，多地管控导致现货运输流通趋紧，10月地产疲态延续、汽车和光伏两大板块数据亮眼，传统累库周期库存延续调降节奏。近期海内外铝价走势或出现分歧，沪铝有望贴合基本面延续偏强运行，外盘铝价在多方冗杂信息交织下有大幅波动的风险，持续关注国内社库情况和海外消息端影响。

锡：

夜盘主力涨0.77%，报167030元/吨，2212持仓减少2841手至3.8万手，上期所仓单减少32吨至1998吨。LME锡跌0.51%，报18500美元/吨，库存减少30吨至4565吨。现货市场，小牌对11月升水3200-3600元/吨左右，云字头对11月升水3600-3900元/吨附近，云锡对11月升水3900-4200元/吨左右。11-12价差4170元/吨，12-01价差3500元/吨，内外比价至9.03。上周国内盘面价格大幅下跌4.5%至167060元/吨，现货升水报价与价格同步回落。从冶炼厂出货价格来看，大部分交割品牌出货贴水SMM0#均价，可见冶炼厂出货意愿强烈。与此相反，下游在绝对价格下跌后几无补货意愿，并且大部分进口锡均已向下游销售，短期需求羸弱难解。

锌：

沪锌夜盘主力跌1.10%，报24290元/吨，2211合约持仓减少1.11万手至6.6万手，上期所注册仓单减少4752吨至3.23万吨。LME锌跌2.50%，报2900.0美元/吨，库存减少750吨至4.98万吨。上海0#锌今日对2211合约报至升水290-420元/吨，对均价升水0-10元/吨。广东0#锌对沪锌2212合约升水700-780元/吨左右，粤市较沪市升水70元/吨；天津0#锌对2211合约报升水450-580元/吨附近，津市较沪市升水160元/吨。11-12价差235元/吨，12-01价差240元/吨，内外比价至8.38。矿端加工费继续上调，并且在进口矿利润仍在上行的背景下，进口加工费上调意愿较高。海外矿到港继续增长的预期下，国产矿加工费跟随上调趋势将持续。在冶炼利润走高下，冶炼端带来供应增量的预期较强。反观需求，下游开工环比修复较差，并未走出继续改善的趋势。中长期来看，冶炼增产和需求弱稳或将带来的供应逐步走向过剩的可能性。

工业硅：

25日百川参考价格为21063元/吨，较昨日上涨13元/吨。其中冶金级牌号#553价格上调至20100-21400元/吨，化学级#421持稳在21750-21950元/吨，大厂惜售，整体成交偏冷。多主产地管控趋严，西北部分大厂保温，西南地区枯水期将至，原料和电价成本双双上行，大厂惜售叠加主动上调价格，现货整体流通紧俏，给予价格较强支撑；下游行业表现劈叉，单体厂减产操作仍未能缓解成本倒挂之势，拐点仍待终端需求回暖；政策支持下光伏项目推进顺利、晶硅光伏板块数据亮眼，带动冶金级原料硅上涨，高低牌号价差缩窄。短期大厂挺价，硅价偏强运行；随着化学级原料报价松动，硅价有阶段下调的可能。

(责任编辑：时尚)