见习记者 韩昱

世界黄金协会11月7日公布数据报告（以下简称“报告”）显示，美联10月份全球黄金ETF持仓净流出59吨，储紧策致F持仓已出虽然较9月份流出95吨的缩政幅度有所减缓，但已是黄金黄金连续第六个月净流出。截至10月末，投资全球黄金ETF管理资产总额为3490吨，需求创下自2020年4月份以来最低吨数记录。走弱

报告显示，全球10月份全球各个地区都出现ETF持仓吨位外流的连续现象，其中占据支配性市场份额的个月北美和欧洲ETF基金分别流出40吨、14吨，净流主导了全球ETF持仓的美联外流。

华联期货分析师段福林对《证券日报》记者表示，储紧策致F持仓已出黄金投资需求的缩政变化主要可从ETF投资变化中看出，2022年二季度以来，黄金黄金黄金投资需求持续走弱主要是由于美联储采取了强紧缩的货币政策，快速大幅加息影响。

可以看出，全球黄金ETF持仓在年内呈现出“先进后出”的特征，也反映了在美联储紧缩政策影响下，黄金投资需求“先强后弱”的趋势。

报告显示，年初由于国际地缘政治冲突和市场对通胀担忧的加剧，资金大幅涌入黄金ETF，2022年前四个月黄金ETF持仓量大增316吨。而随着美联储为抑制通胀快速大幅加息，支撑美元指数走强，导致5月份至10月份黄金ETF基金净流出368吨。截至10月份，全球黄金ETF持仓年内表现为小幅净流出52吨。

“从黄金的投资功能来看，其避险功能显然是短期效应，而抗通胀功能在目前全球‘抑制通胀’的浪潮声中，通胀持续大幅上涨的预期较低。因此，黄金也失去了其原有的魅力。”银河期货贵金属研究员万一菁在接受《证券日报》记者采访时表示，由于黄金本身并不产生任何利息，因此，当其他资产回报率较高的时候，黄金投资的需求显然会受到一定程度抑制。

目前，美联储的紧缩步伐尚未停止。

美联储于11月3日进行年内第六次加息，也是连续第四次大幅加息75个基点。同时，美联储主席鲍威尔发声表示，“终端利率水平或将高于此前预期”，也打破了市场此前对美联储政策“转鸽”的预期。

在美联储加息未止的情况下，美国实际利率也呈现出明显上行趋势，市场普遍使用10年期美债TIPS收益率作为实际利率的表征指标，Wind数据显示，10年期美债TIPS收益率已由年初的-0.97%大幅上升至11月7日的1.69%水平。

东北证券研报分析称，黄金定价的核心在于实际利率，二者呈现显著负相关关系。而在当前美国通胀难降，美联储加息步伐仍在继续的情况下，整体实际利率还有上升空间，尤其是短端实际利率尚处负值区间，后续大概率回升，将给带来一定压力。

万一菁认为，如果未来美国通胀回落不及预期，美联储加息力度或持续较大，将给贵金属价格带来较大的压力；如果美国通胀速度大幅回落，美联储暂停加息，但实际利率大幅回升的概率较大，那么贵金属仍将承压。所以，对以美元计价的黄金而言，震荡下行的概率依然较大。从技术面看，目前金价依然处于下行通道之中。

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