在公募基金产品突破一万只时，人超仍有一些行业痼疾值得重视。只人

当前在“仅”有三千余名基金经理的基金经理公募行业，平均每人管理基金超过3只，人超甚至不乏一名基金经理旗下超过20只产品的只人情况。

“一拖多”现象折射出的基金经理是基金规模迅速扩容之际，基金人才相对短缺的人超困境以及产品同质化严重、“重首发轻持营”等亟待解决的只人问题。

基金经理“一拖多”成常态

在规模迅速扩容、基金经理产品上新节奏加快的人超背景下，一名基金经理旗下有多只基金已是只人行业普遍现象，当前市场共有一万多只基金，基金经理与之对应的人超基金经理数量为3183名，平均每人管理3.19只基金。只人其中，基金经理有175位基金经理管理的数量超过10只，3名基金经理管理数量更是超20只。

值得一提的是，这种“一拖多”现象在头部基金公司尤为明显，易方达杨康凭借25只在管基金，成为管理产品最多的基金经理；第二名也属于自易方达，指数投资老将成曦管理了21只基金；第三名为天弘基金陈瑶，旗下共20只产品。

据统计，管理超过10只产品的基金经理平均管理年限为5.15年。超过10年的比比皆是，且不乏明星经理位列其中，如招商基金侯昊、嘉实基金张自力、以及鹏华基金王宗合等。从产品类型来看，“一拖多”的基金多为跟踪指数的ETF，或者债基、货基等，而一人管理多只主动权益类产品的情况相对较少。

基金经理“一肩挑”的核心原因是什么？接受采访的公募人士表示，基金数量迅速扩容、基金人才相对短缺，是造成基金经理“一拖多”现象的主要原因。Wind统计数据显示，截至9月25日，今年以来，全行业共有230位基金经理从原“东家”离职；此外，“绩而优则仕”，多位绩优基金经理被升职为公司高管后，工作内容和工作重点也逐渐由投研转向公司的决策管理。

其次，销售渠道方面对新发产品的热衷也是导致市场新发产品源源不断、基金数量持续提升的原因。据观察，当前部分新发产品的策略与拟任基金经理的“老产品”高度雷同。在老产品份额持续走低之际，基金公司的工作重点不是持营基金而是“复制”一个类似产品。

究其原因，新发产品给渠道带来的营销费用与激励费用比老产品更高，且如果一段时间内某种产品好卖，基金公司会按照渠道的需求定制产品，这是个“双赢”的局面。当前公募基金管理规模的增量还是以新发为主，近三年新发基金份额已超6万亿份，“如果是知名基金经理挂名的新产品更好卖。”

该人士指出，有的基金经理出于切入新领域的考虑，也愿意增加新的基金。“比如有的基金经理目前管理的产品时间比较久，产品规模比较大，也有一定的持仓比例限制；但是他发现了新的细分领域或新的标的，需要新产品来承接，这个时候他也愿意新增产品。”

基金经理是否会“分身乏术”？

从策略来看，这些基金经理旗下多只主动权益类产品，既有基金名称主题各异却持仓股趋同、同质化严重的情况，也有类似于易方达张坤旗下多只产品风格迥异的现象。

接受采访的人士指出，一般来说，即使是同一位基金经理管理的多只产品，其策略上的差异也可以是很明显的。原因有以下几点：

第一，根据基金类型，对于股票资产的比例范围要求是不同的。

第二，投资范围也可能不同，有的产品只能投资于A股，有的产品可以投资于港股，有的产品要求大部分资产投资于特定的主题板块。

第三，规模不同，基金产品的投资风格就会有偏大盘蓝筹或偏中小盘的区别。因此即使同一基金经理管理的产品，因为这些差异而致使重仓股不同，这也很考验基金经理投资能力。

第四，产品定位不同，比如有的产品定位是比较明确的某一行业或者某一主题，有的是定位为全市场的。

此外，是否是持有期基金也会影响基金经理操作。“有的产品带有持有期时，留给基金经理的操作空间就比较大，可以有更符合自己投资框架的持仓安排；如果是开放型，则需要考虑日常赎回等流动性安排。”

该人士指出，“一拖多”现象对指数或固收类产品业绩影响不大，因为这些产品产品的背后都有相应系统支持，只需根据相应的申购、赎回金额调整持仓情况便可；但对主动管理基金的影响需要重视，尤其基金产品投资范围比较宽泛，投资类型多样的情况下，对投资业绩影响会比较大。

“需要依据不同情况来看，一般而言，如果用不同的策略，可能会更需要精力，且不一定能做好；如果用同样的理念、同样的策略，反而能更有利于基金经理管理产品。”上述人士表示。

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