来源：华尔街见闻

上周，美债对冲基金本已数量庞大的头调美国国债净空头头寸进一步增加，引发美债市场大跌，查对冲基寸显10年期美国国债收益率十多年来首次升至4%。金头将继这种变化助燃了轧空行情，示轧因为市场流动性下降和对美联储进一步激进加息的空行担心已经让美国国债面临巨大压力。

美债收益率下行，情或可能由于轧空行情而继续。美债

最新的头调美国国债客户调查显示，现货美债空头略有减少，查对冲基寸显而10年期美国国债期货的金头将继期权多空偏度更接近中性，表明有可能通过看涨期权需求对冲空头头寸。示轧

上周，空行对冲基金本已数量庞大的情或美国国债净空头头寸进一步增加，引发美债市场大跌，美债10年期美国国债收益率十多年来首次升至4%。这种变化助燃了轧空行情，因为市场流动性下降和对美联储进一步激进加息的担心已经让美国国债面临巨大压力。10年期美债收益率上周升至2008年以来的最高水平，在英国央行恢复购买长期债券后有所回落。

本周，美债收益率持续回落。

10月4日周二，随着市场对央行持续暴力加息的预期降温了，欧美国债收益率均连续两日下跌。

10年期美债收益率日内最深下行9个基点至3.56%，失守3.60%关口，回吐9月22日以来过半涨幅。对货币政策更敏感的两年期收益率一度跌11个基点并短暂失守4%，同创一周半新低。关键美债收益率曲线保持逾49个基点的深度倒挂，突显市场对衰退将至的担忧。

在一天前，基准10年期美国国债收益率美股早盘曾降至3.57%下方，较亚市早盘3.80%上方的日内高位回落26个基点，这是今年以来首次日内降幅达26个基点，也是过去十年中第二次如此大幅下降。

媒体认为，美股和美债价格反弹部分源于周一公布的美国制造业先行指标意外逊色，9月美国ISM制造业指数远低于预期，超预期下降至50.9，接近制造业活动停滞的荣枯分水岭50，创逾两年新低。此外，信贷市场疲的疲软，以及被投机者押注遭遇雷曼式危机的瑞信，都增加了美联储最终不得不在动荡中调整政策的可能性。

华尔街见闻注意到，正是在美股早盘时段公布美国ISM数据后，10年期美债收益率才降至9月22日以来最低点，回吐美联储上月第三次激进加息75个基点后的所有升幅。

目前交易者已下调对美联储收紧政策的预期，并再次押注，美联储最快会在明年5月降息。

彭博的全球利率隐含概率（WIRP）显示，本周一市场预期美联储的终端利率为4.38%，较上周五预期的4.52%下降14个基点，上上周三美联储会议宣布加息75个基点后不久，这一市场预期利率曾达到4.7%的高位，相当于本周一较一周多以前的高位下降32个基点。

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