【导语】

4月中旬国内猪价结束近两个月的卓创资讯猪周之谜横盘走势后，打开上涨通道，探索体重且涨势延续至5月下旬。本轮业内多认为本轮下行周期结束，期触已进入新一轮上涨周期。卓创资讯猪周之谜但作为周期内监测指标之一的探索体重生猪交易均重，并未如前几轮猪周期触底，本轮主要原因有哪些？期触

一般来说，生猪及能繁母猪存栏量是卓创资讯猪周之谜推演猪周期的重要指标。但存栏量数据影响相对滞后，探索体重且阶段性的本轮二次育肥及天气、防控等因素会人为影响生猪出栏节奏，期触从而影响猪周期触底时间。卓创资讯猪周之谜因此，探索体重预期外的本轮数据对判断猪周期亦有至关重要的作用。体重作为重要指标数据之一，也是业内关注的重点。本轮周期体重并未触底，且较往常周期底部偏高。

按照往年规律，生猪供应过剩导致猪价连续跌破成本线，养殖方因资金链紧张而加快生猪出栏节奏，所以猪周期的最低点一般对应生猪交易均重的最低水平。据卓创资讯监测的数据显示，截至5月中旬，1-5月全国生猪交易均重最低为2月10日的117.46公斤。前两轮猪周期最低点对应均重分别为103.50公斤和107.20公斤，当前水平偏高10公斤左右，其背后原因主要有以下三点。

第一，本轮猪周期成本偏高，降本减栏速度较慢

前几轮猪周期，二元后备母猪价格多在1000-1500元/头，显有超2000元/头时间，加上饲料、兽药、动保等成本后，自繁自养养殖成本多在6.5-7.5元/斤。而从饲料原料、价格走势看，3月底全国豆粕均价突破5200元/吨后开始回落，玉米对进口依赖度偏低，价格波动相对温和，但较往届猪周期也有明显上涨。较高的原料成本，叠加前期去产能幅度较大导致二元后备母猪价格最高涨至5827.78元/头托底，本轮周期成本整体偏高，前期最高成本线9.5元/斤以上，当前仅降至8.0-8.5元/斤。

较高的成本增加养殖方压栏增重情绪，同时一部分空栏存在，进一步提升养殖成本，也是影响本轮猪周期底部状态下，交易均重水平偏高的原因之一。在养殖亏损期，养殖端控制体重在猪料比合理区间的上限，以降低亏损值，这也是本轮周期底部体重偏大的原因之一。

第二，超级猪周期上涨阶段积累较多的理论盈利

从卓创资讯监测的仔猪育肥及自繁自养盈利数据分析，2018年5月至今，自繁自养盈利共持续22个月，盈利均值为1185.82元/头，较上一轮猪周期盈利均值高693.14元/头；最高盈利值为3839.49元/头，较上一轮周期最高点高2672.75元/头。仔猪育肥盈利共持续19个月，盈利均值为605.67元/头，最高盈利值为3614.11元/头。超长超高的盈利期吸引资本入场，生猪养殖业规模化程度提升的同时，规模化占比增加，行业有较强的抗风险能力。

第三，规模化程度提高，提升市场占有率

支撑交易均重偏大的第三个因素是规模化程度提升，产能的头部效应凸显。从2018年非瘟进入国内猪市后，较高的防疫资金压力及养殖成本提升，对散户来说都是极大的挑战。而拥有成熟繁育体系的养殖企业，利用此轮周期迅速发展。从排名前13家上市企业的年度出栏量来看，规模企业占比由6.96%上升至14.22%，且仍在不断提升。养殖企业多向下游延伸，上游增加的产能进入下游屠宰，建立全产业链，提升企业抵抗亏损的能力。而养殖企业的出栏体重多控制在110-130公斤，也提高了底部低点的交易均重水平。

卓创资讯预计未来较长一段时间，市场都将处于产能不断优化的过程、供需焦灼下的底部整理阶段。下半年可能会因季节性、节假日以及阶段性缺猪带来短时回暖，趋势性反转上行或延后出现，不排除因二次育肥的肥猪集中出栏导致的二次探底出现。

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