两年大梦一场？“真快乐”更名“国美”，黄光裕下一步怎么走

记者卢晓 北京报道

在资金链危机一直都未能解决的真快乐背景下，尽管黄光裕多次出手借钱给上市公司缓解资金压力，两年但诸多举动似乎都没有APP更名给业内带来的大梦感慨多——1月10日，《华夏时报》记者观察到，场更在苹果APP商店想要下载真快乐APP，名国美黄只能出现国美APP，光裕而此前已经下载的下步真快乐APP，在更新后也已经重新更名为“国美”。真快乐

在黄光裕回归后，两年国美APP在2021年1月改名真快乐APP。大梦但在随后两年的场更时光内，国美似乎并没有真的名国美黄找到快乐。而在资金链危机中，光裕国美零售的下步股价在港股资本市场也经历了如坐过山车般的跌宕起伏。截至1月10日收盘，真快乐国美零售股价报收0.124港元，跌10.14%。而在前一个交易日，其股价涨幅一度接近25%，最终收于0.138港元，涨超21%。这也是其自去年下半年以来的第二大涨幅。

重新更新国美APP，是否意味着黄光裕在对过去两年探索进行重新思考？而在资本市场跌宕起伏背后，黄光裕曾经牢牢把持的国美零售，也迎来了跟他持股比例相差不足4个点的二股东。随着他减持空间的日益逼仄，尚不能自我输血的国美零售，又该如何解决自己的资金问题？

“划算”的新股东

国美零售来了新的二股东。

1月9日晚间，国美零售宣布其当日已向寰亚国际资本有限公司（下文称“寰亚国际”）发行40.62亿新股，占其未发行前总股本的11.37%。1月10日，记者看到，国美零售的总股本已经变更为约397.82亿。

这是一周前国美零售宣布债转股的落地。国美零售在1月2日晚间，宣布结欠债权人寰亚国际未付广告费约4.16亿港元，将按发行价向后者发行资本化股份，以清偿结欠的债务。

以当时各方持股比例计算，上述债转股完成后，寰亚国际在国美零售中的持股比例为10.21%，黄光裕及其一致行动各方的持股比例则将由21.53%降至19.33%，其他公众股东持股比例由78.47%降至70.46%。

以将近4.2亿港元欠款拿到国美零售超过10%股份的寰亚国际，是一家于香港注册成立的公司，主要从事投资控股业务。记者查询到，这家公司于去年1月13日成立，属于私人股份有限公司。国美零售公告还称，经合理查询后，债权人及其最终实益拥有人于本协议日期均非其关连人士。

跟曾经的拼多多相比，以4.2亿港元成为国美零售二股东，这看起来是笔划算的买卖。

2020年4月，拼多多宣布认购国美零售发行的2亿美元可转债，期限三年，票面年利率为5%，初步转换价为每股1.215港元，相较国美零售当时股价溢价超六成，也是国美零售1月10日收盘价的近10倍。但倘若转股后，拼多多仅占国美零售已发行的有投票权股份的近6%。

需要提及的是，2020年5月，京东也认购了国美零售1亿美元的可转债。当时公告显示，这笔债券初步转换价为每股股份1.255港元，较当日国美零售收盘价溢价近四成。

多位业内人士在跟《华夏时报》记者交流时认为，这源于国美是此一时彼一时，国美经营多年的大家电资源是拼多多的短板。据记者了解，双方当时除了宣布联合规模化采购外，国美旗下安迅物流、国美管家也同时成为拼多多物流和家电后服务提供商。

当时黄光裕即将回归，公众以及资本市场都对其抱有极大期待。但去年8月，黄光裕许下18个月目标到期时，他在内部信中坦承对执行的困难预料不足，以及受疫情影响，自己并未交出及格答卷。

他当时称国美进入了暂时性的蛰伏期。但后续事态的发展让国美更受关注。随着国美零售陷入资金困顿，其不仅无力按时支付员工薪资，也无力支付供应商的4.2亿港元的广告费。它对寰亚国际定向发行的0.1023港元价格，相较其上一个营业日0.114港元的收市价折让超过10%。

输血能到何时

面对国美零售的资金困顿，黄光裕也频频出手救急，并将之演绎成为了一部连续剧。

1月6日，国美零售宣布黄光裕全资持有的国美管理同意向其提供1.5亿港元贷款。这已经是一个月中，黄光裕第五次向上市公司“输血”。而其已累计为国美零售提供7.8亿港元无息贷款。

黄光裕提供的贷款资金均来自在二级资本市场的减持。仅去年12月，黄光裕和其旗下公司就在12个交易日中进行了减持。披露易显示，截至1月4日，黄光裕尚持有国美零售15.68%的股份。而去年9月中旬时，他在国美零售的持股还超过40%。

寰亚国际的进入，除了意味着黄光裕的持股比例被进一步摊薄，也意味着他在二级资本市场的减持空间越来越小。以此前公告中的摊薄比例粗略计算，黄光裕在国美零售的持股比例将被摊薄至14.07%，与寰亚国际相差不足4个点。

香颂资本董事沈萌认为，在当前不利环境下，黄光裕为了挽救上市公司只能出此下策。“其他筹措资金的通路不畅，如果不这么做，上市公司就很可能休克。”但他同时对《华夏时报》记者表示，大股东此举的另一个间接结果就是让自己的投资从股份变债务，“一定程度提高了资产安全性。”

在上述贷款公告发布后的第一个交易日，国美零售股票在1月9日的换手率在达到17.28%的近期高点。沈萌认为，市场可能对来自大股东的贷款产生预期分歧，也就导致当天的换手率极高，“总市值在大涨后不足50亿，但交投超过8亿，说明很多投资者在此消息的影响下大幅度调整。”

没有外部资金，黄光裕自己在二级资本市场减持空间也日益缩小，国美零售现在最重要的事显然是恢复自己的造血能力。

能看到的是，持续拿到大股东贷款的国美零售，并没有优先解决看起来是“沉没成本”的欠薪问题。据记者了解，国美零售此前出台的解决欠薪方案中，第三种方案面向留下来的员工，除了9—11月的工资要到12月底之前发放外，并且12月份需要重新签署新的公司，并进行新模式的绩效考核。

但是1月9日，多位国美零售员工向《华夏时报》记者证实，他们此前收到了九月份工资，但后续的工资目前尚未发放，此外也并未签署新的公司。“估计这个贷款更多还是会放到运营上去。”此前有国美内部人士这样对记者说。有业内人士在跟记者交流时认为，黄光裕离开太久，已经落后时代了，“割韭菜，也得公司本身好才行。”

(责任编辑：休闲)